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證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了深圳市崇達(dá)電路技術(shù)股份有限公司(下稱“崇達(dá)電路”)首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)。崇達(dá)電路主要從事小批量印制電路板(簡(jiǎn)稱PCB)的生產(chǎn)和銷售，2011年，崇達(dá)電路主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全部營(yíng)收的97.07%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為32.42%，凈利率為13.61%。
相關(guān)資料顯示，PCB行業(yè)作為電子元器件基礎(chǔ)行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響較大。以2008年的全球性金融危機(jī)為例，各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)均受到嚴(yán)重影響，部分國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。受金融危機(jī)的影響，PCB下游行業(yè)通信設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、安防電子、國(guó)防、航空航天的市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)不同程度的下降，PCB的市場(chǎng)需求應(yīng)聲驟降。目前，全球經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，如果金融危機(jī)再次發(fā)生或經(jīng)濟(jì)回升速度減慢，仍有可能引致下游需求萎縮，崇達(dá)電路未來(lái)盈利之路不確定因素過(guò)多，存在業(yè)績(jī)變臉隱患。
報(bào)告期內(nèi)，崇達(dá)電路外銷收入占收入總額的比例分別為69.61%、81.43%、80.46%，呈逐年上升趨勢(shì)，一旦我國(guó)出口退稅的相關(guān)政策發(fā)生變化，可能會(huì)對(duì)崇達(dá)電路的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。據(jù)悉，崇達(dá)電路外銷區(qū)域主要集中在歐洲、美洲和除中國(guó)之外的亞洲其他地區(qū)，業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算。業(yè)內(nèi)人士指出，目前人民幣不斷升值，使得崇達(dá)電路相對(duì)于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格優(yōu)勢(shì)被削弱，產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)率下降。報(bào)告期內(nèi)，崇達(dá)電路匯兌損失已分別達(dá)到124.98萬(wàn)元、525.49萬(wàn)元和676.00萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為2.00%、4.26%、4.34%，比例逐年上升。未來(lái)人民幣升值恐將加深對(duì)崇達(dá)電路盈利的侵蝕。
崇達(dá)電路簡(jiǎn)介
1995年5月,崇達(dá)成立于深圳，是亞洲最大的“多品種、小批量、短交期”的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)線路板服務(wù)企業(yè)。憑借準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位、以客戶為核心的服務(wù)理念和優(yōu)秀的企業(yè)文化，崇達(dá)逐步發(fā)展成為擁有沙井、江門、大連、香港等多家子公司的集團(tuán)公司，員工人數(shù)3000余人。公司擁有成熟的線路板生產(chǎn)制造技術(shù)，掌握著行業(yè)先進(jìn)的產(chǎn)品生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)過(guò)程控制技術(shù)，以及專業(yè)技術(shù)極強(qiáng)的產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品覆蓋2-50層、HDI、厚銅、剛撓結(jié)合、埋容等線路板，可一站式滿足客戶的多種需求。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)、工業(yè)控制、電源電子、家用電器、汽車、醫(yī)療儀器、安防電子、航天航空等高科技領(lǐng)域，產(chǎn)品70%外銷到歐洲、美洲、日本、亞太等地區(qū)。
崇達(dá)現(xiàn)有廠房面積50000余平方米，月生產(chǎn)能力可達(dá)80000平方米，月生產(chǎn)品種可達(dá)10000余個(gè)。于2008年成立的“大連崇達(dá)電路有限公司”是一家專業(yè)制造高精密度雙面及多層線路板企業(yè)，作為崇達(dá)中國(guó)北部及東歐、東北亞市場(chǎng)的戰(zhàn)略據(jù)點(diǎn)，及時(shí)為客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)；位于深圳沙井的“深圳崇達(dá)多層線路板有限公司”作為集團(tuán)總部，不僅在生產(chǎn)上具備多品種產(chǎn)品的生產(chǎn)能力及強(qiáng)大的研發(fā)能力，可一站式滿足客戶的多種需求，也統(tǒng)領(lǐng)著整個(gè)集團(tuán)向著更高的目標(biāo)邁進(jìn)；正在建設(shè)中的“江門崇達(dá)電路技術(shù)有限公司”預(yù)計(jì)投產(chǎn)以后月產(chǎn)HDI線路板60000平方米/月、柔性線路板20000平方米/月、多層線路板80000平方米/月，將成為中國(guó)民營(yíng)PCB企業(yè)大型生產(chǎn)基地。上海金陵涉嫌利益輸送很明顯，尤其實(shí)際控制人上海儀電誠(chéng)信度應(yīng)重新考量，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)徹查上海儀電。
【相關(guān)新聞】同行業(yè)績(jī)“原地踏步”崇達(dá)技術(shù)連續(xù)高增長(zhǎng)能否自圓其說(shuō)？
在PCB行業(yè)2011年下半年遭遇需求下滑、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋?，深圳市崇達(dá)電路技術(shù)股份有限公司（下稱“崇達(dá)技術(shù)”）的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到23.4%和27.3%，這無(wú)疑引來(lái)分析人士對(duì)其“高增長(zhǎng)”的質(zhì)疑。
崇達(dá)技術(shù)主要從事印制電路板（Printed Circuit Board，PCB）的生產(chǎn)與銷售。4月9日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道了崇達(dá)技術(shù)股東不理會(huì)資金短缺的現(xiàn)狀，采取“先分錢，以后缺錢再說(shuō)”的態(tài)度，用接近一半的現(xiàn)金給股東分紅；而報(bào)告期內(nèi)固定資產(chǎn)和在建工程都有較大幅度增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款數(shù)額過(guò)大，其中有可能存在隱藏成本費(fèi)用，虛增收入從而增加利潤(rùn)的情況。
有投行人士稱，過(guò)去有擬上市企業(yè)上會(huì)被否，是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)?cè)鏊俸兔实葦?shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)，對(duì)單一客戶依賴逐年加劇，而對(duì)此無(wú)法自圓其說(shuō)，相信崇達(dá)技術(shù)同樣會(huì)因此而面臨監(jiān)管部門的質(zhì)詢。
近三成凈利潤(rùn)增幅存疑
崇達(dá)技術(shù)招股書顯示，2011年其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了9.66億元，相比2010年的7.83億元增長(zhǎng)了23.4%；凈利潤(rùn)則為1.32億元，同比增長(zhǎng)27.3%；而同行業(yè)內(nèi)多家公司都遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)數(shù)字。
一位電子行業(yè)分析師向本報(bào)記者表示， PCB行業(yè)是比較穩(wěn)定的行業(yè)，2011年普遍沒(méi)有什么增長(zhǎng)；不過(guò)目前還沒(méi)有最終行業(yè)數(shù)據(jù)可以提供，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度不會(huì)超過(guò)5%，2012年會(huì)比5%略高，總體凈利潤(rùn)也和2010年相當(dāng)。
他認(rèn)為，如果公司可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)是有結(jié)構(gòu)性原因，比如更多產(chǎn)品應(yīng)用在智能手機(jī)和平板電腦的話，業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)較快；另一方面，增資擴(kuò)股因素也有影響。
崇達(dá)技術(shù)則稱，其產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域分布在通信設(shè)備、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、國(guó)防、航天航空、安防電子等工業(yè)領(lǐng)域，并未主動(dòng)提及智能手機(jī)和平板電腦。而募集資金投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)36萬(wàn)平方米小批量多層PCB和4萬(wàn)平方米小批量高密度互連板（下稱“HDI”）的生產(chǎn)能力，使目前小批量PCB和HDI的產(chǎn)能分別擴(kuò)大57%和167%；崇達(dá)技術(shù)2011年外銷占收入總額達(dá)到80.46%。上述電子行業(yè)分析師認(rèn)為，在外需不振的情況下，如何消化增加的產(chǎn)能值得擔(dān)憂。
同業(yè)公司增速放緩
崇達(dá)技術(shù)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，興森科技（002436.SZ）近日公布的2011年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，從去年8月份起，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，海外市場(chǎng)需求突然下滑，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)變化的判斷和應(yīng)對(duì)措施準(zhǔn)備不足，下半年訂單增長(zhǎng)未達(dá)到年初預(yù)定目標(biāo)，全年業(yè)績(jī)水平未達(dá)到計(jì)劃目標(biāo)。2011年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.38億元，同比只增長(zhǎng)了5.77%；每股收益則下滑了8.09%，為0.62元。
興森科技于2010年6月上市，而崇達(dá)技術(shù)也是于當(dāng)月把注冊(cè)資本從2300萬(wàn)元增加到2997.54萬(wàn)元，兩者股本擴(kuò)張的情況比較一致。另一方面，崇達(dá)技術(shù)2010年毛利率比興森科技小批量板毛利率高出3.95%，崇達(dá)技術(shù)解釋，“主要是2010年小批量板產(chǎn)能和產(chǎn)量大幅提高，規(guī)模效益導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ㄙM(fèi)用下降，使得毛利率高出興森科技”。
同行業(yè)于2010年8月上市的滬電股份（002463.SZ）則在2011年報(bào)中表示，2011年下半年受歐債危機(jī)等眾多因素的影響，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，銷售及獲利同比有所下滑，全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0.54%達(dá)到3.28億元。崇達(dá)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括總部位于美國(guó)的DDi Corp.（下稱“DDi”，NASDAQ: DDIC），DDi在2011年銷售收入比2010年有所下滑，凈利潤(rùn)則略微上升5.3%。
大客戶依賴倍增
崇達(dá)股份的第一大客戶是美國(guó)最大的PCB設(shè)計(jì)公司之一Palpilot International Corp.，對(duì)其銷售收入從2009年的4292.09萬(wàn)元增長(zhǎng)到2011年的1.45億元，增長(zhǎng)超過(guò)兩倍，占銷售總額比例從9.84%升至14.99%；對(duì)第二大客戶以色列上市公司PCB TECHNOLOGIES LTD的銷售額，則從2009年的2591.83萬(wàn)元上升到2011年的6471.71萬(wàn)元。
有投行人士稱，以往曾經(jīng)有擬上市公司因?yàn)槠涿?、銷售增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)，對(duì)個(gè)別客戶依賴加劇卻不能對(duì)此自圓其說(shuō)等因素，上市申請(qǐng)?jiān)獾奖O(jiān)管部門否決，其預(yù)計(jì)崇達(dá)技術(shù)也會(huì)面臨類似考驗(yàn)。此外，其擴(kuò)張產(chǎn)能如何消化也將會(huì)是監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)之一。
2011年4月，上海利步瑞服飾股份有限公司上會(huì)被否，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委認(rèn)為，其對(duì)單一客戶日本丸紅的銷售收入由2008年的4054.51萬(wàn)元快速上升到2010年的4.1億元，占銷售收入比例超過(guò)六成，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率及銷售凈利率顯著高于同行業(yè)水平，而招股書對(duì)其合理性的解釋不夠充分。